在市场利率不断回升的情况下，近期货币基金收益率创5个月新高，资金开始回流固收类资产。

短期内市场利率将在高位窄幅波动，明年大概率下行，目前是配置固收类资产的恰当时机。建议投资者配置中等久期（1-2年左右），以赚取利息收入为主要盈利手段的固收类资产，如持有至到期的债券、金交所类固收产品。

东方财富数据显示，10月12日，可统计的货币基金7日年化平均收益率为2.27%，接近5月份以来的新高。事实上，从5月开始，货币基金收益率就节节攀升，5月1日可统计的货币基金7日年化平均收益率为1.72%。截止10月12日，在可统计的货币基金中，7日年化收益率超过2.5%的有138只，在3%以上的有13只。

货币基金的主要配置资产是以短久期的利率债、同业存单等为主，5月份以来，各货币市场利率均有显著回升，比如1年期利率债收益率上行超过150BP（即1.5%）。

在经济修复顺利推进背景下，近期市场利率经历了一个较快上升过程，目前基本处于围绕政策利率上下波动状态，我们认为短期内市场利率将在高位窄幅波动。

货币政策仍将是影响债券等固收类资产收益率走势的核心因素。虽然国内各项经济数据持续改善，并且随着全球疫情逐步控制，全球经济改善趋势将持续，但由于疫情及外部环境仍有较大的不确定性，宽信用环境大概率延续，货币政策大幅收紧的可能性不大，因此市场利率暂不具备大幅上行的基础。

宽信用过程中流动性向银行间市场大量溢出的可能性下降，目前银行整体的超储率处在低位，资金供给高度依赖央行操作，资金面很难回到超宽松的状态，市场利率的下行空间也将受到制约。未来一段时间内债市大概率维持震荡格局，货币市场收益率波动性可能会加大。

目前是配置固收类资产的恰当时机

明年市场利率大概率下行，目前是配置固收类资产的恰当时机。9、10月国债的净发行量会维持在较高的水平，9月份是地方债供给的高点，预计12月之后债券供给会逐渐减少。信用环境逐渐改善，信用债利率距离顶部不远。因而，总体上我们预计当前市场利率接近短期高点，这时固收类产品的发行利率普遍较高，配置价值较高。

建议投资者配置中等久期（1-2年左右），以赚取利息收入为主要盈利手段的固收类资产，比如持有至到期的债券、金交所类固收产品。虽然利率继续大幅上行趋势的概率较小，但尚未呈现回落态势。

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